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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“就在今年上几个月批发商金融业务员受供货链方位拖累，但平均仍可受惠于木浆费用往下，平均上几个月收录生长仅2%，而首季则呈负生长。”这个银行认定，上几个月使用纸巾金融业务员销售人员经营净净收入率将见顶，达15.1%，并促进营业净收入去年同期升27%。下几个月这个银行平均销售人员费用百分率将为14%，去年同期趋缓1.4个月利率，并极为有利的营业净收入生长越来越快至33.5%，而收录生长则会达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安展览在洗脸巾销售人员行业员上行为“亮眼睛”，从今年的11月分享的财务报表中就可能够：受洗脸巾销售人员行业员销售人员和各种销售人员行业员受益驱动，2018恒安展览成绩达224.96亿，比发展期额9.6%；企业经营收益达56.8亿，比发展期额4.6%；净收益39.07亿，比发展期额2.8%。股东会宣告初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安群纸厂总生产量达142万立方米。湿抽面纸的服务不仅持继推广广受消费需求者的欢迎的超mini打包湿抽面纸的外，也退出湿厕纸及小宝宝婴儿湿巾纸、杀菌消毒婴儿湿巾纸，逐步一个脚印拓展培训项目我们国家湿抽面纸的市面占比，重新保护和加固在我们国家湿抽面纸的市面的一把手位置。  
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